finterms.ru
Минфин начал реализацию валюты и золота в рамках бюджетного правила. С 7 июля по 6 августа ведомство продаст их на сумму 18,77 миллиарда рублей, по 820 миллионов рублей в день. Что стоит за этим решением и как оно отразится на курсе рубля, читайте в материале “Прайм”.
Четкий механизм без сбоев
Бюджетное правило – это механизм перераспределения доходов от экспорта сырья. Его задача снизить зависимость государственного бюджета от конъюнктуры цен на мировые экспортные товары, прежде всего, на энергоносители. В случае благоприятной конъюнктуры мировых цен государство направляет дополнительные доходы в резервы. В обратной ситуации Минфин продает золото и валюту, чтобы за счет получаемой рублевой выручки восполнить дефицит бюджета, объясняет эксперт банковского рынка Андрей Бархота.
С середины мая по 4 июля Минфин приобретал валюту и золото. Затем министерство решило сменить вектор и с 7 июля по 6 августа переключилось на их продажу. Как объясняют эксперты, такое решение необходимо для компенсации ожидаемого недобора нефтегазовых доходов. По данным Минфина, в июле ожидаемый объем дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в размере минус 25,82 миллиарда рублей. Суммарное отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема по итогам июня 2025 года составило 7,05 миллиарда рублей.
Уменьшение нефтегазовых доходов связано с низкими ценами на нефть. Средняя цена нефти марки Urals, используемая для расчета нефтяных налогов, согласно данным Минэкономразвития РФ, в июне снизилась почти на 14% по сравнению с июнем прошлого года и составила 59,8 доллара за баррель.
Это произошло по разным причинам – снижение потребления на фоне роста предложения (ОПЕК+ решил увеличить добычу), укрепление рубля, геополитическая разрядка на Ближнем Востоке, статданные из США и Европы. Как обычно, сработал комплекс факторов, которые в совокупности отразились на наполняемости бюджета. За первое полугодие 2025 года нефтегазовые доходы снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 16,9%, до 4,735 триллиона рублей.
Поскольку стоимость нефти марки Urals в моменте пробила отметку 60 долларов за баррель, Минфин вынужден прибегнуть к продаже золота и валюты, в частности, юаня, для покрытия бюджетного дефицита, отмечает президент Международного союза судебных экспертов Николай Кандикудряков-Тигранн. С 7 июля по 6 августа объем продаж составит 18,77 миллиарда рублей. Ежедневный объем операций – 0,82 миллиарда рублей.
Не исключено, что продажи продлятся и на следующий период, их объем будет зависеть от конъюнктуры. Конъюнктуру, прежде всего, определят внешние факторы – цены на сырьевых и энергетических рынках, а также показатели состояния государственных финансов, говорит доктор экономических наук, профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В. Плеханова Михаил Гордиенко. По его словам, на фоне писем президента США Дональда Трампа о новых пошлинах оценивать вероятность продолжения продаж крайне сложно.
Вместе с тем по мнению главного экономиста “БКС Мир инвестиций” Ильи Федорова, если цены на Urals поднимутся выше 60 долларов, Минфин снова начнет покупать золото и валюту.
Влияние на рубль и не только
Но вернемся к тому, что есть сейчас. Казалось бы, продажа Минфином валюты и золота должна способствовать укреплению рубля. Однако по мнению Федорова, поскольку ежедневные продажи валюты составляют около 1% среднедневного оборота Мосбиржи, они не окажут существенного влияния на курс. Схожего мнения придерживается и Гордиенко.
“Средний объем торгов в паре доллар-рубль по данным Мосбиржи в июне составил около 5 триллиона рублей, а внебиржевой и того больше, 7,5 триллиона рубля, поэтому дополнительный 1 миллиард едва ли существенно повлияет на валютный рынок”, – рассуждает Гордиенко.
Однако есть и другая точка зрения: продажа юаней и золота на внутреннем рынке может оказать небольшую поддержку рублю и временно сгладить его ослабление. Эффект будет сдержанным, так как объем операций невелик.
По прогнозу Гордиенко, курс, вероятнее всего, останется пока в прежнем диапазоне 79-82 рублей за доллар. Однако если произойдет дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, а именно снижение ключевой ставки на два процентных пункта, до 18%, рубль вполне может ослабнуть до 82-87 за доллар.
Таким образом, сама по себе продажа золота и валюты Минфином вряд ли значительно повлияет на курс, а вот вероятное снижение ключевой ставки, которое совпадает с ним по времени (заседание Центробанка запланировано на 25 июля), вполне может незначительно ослабить нацвалюту.
Но для бюджета это даже выгодно. Ведь когда рубль слабый, экспортная выручка в пересчете на рубли получается больше. У реализации золота и валюты есть свой плюс – она помогает компенсировать недополучение нефтегазовых доходов.
В целом данные операции – лишь один из многих факторов, определяющих курс национальной валюты. Инвесторам и участникам рынка стоит внимательно следить за динамикой цен на нефть, геополитическими новостями и общей макроэкономической ситуацией, которые имеют гораздо большее влияние на курс рубля, чем технические операции в рамках бюджетного правила.
