“Эйлер”: капитализация Яндекса может вырасти в 2,5 раза до 3,8 триллионов рублей

Аналитики инвестиционной компании “Эйлер” повысили 12-месячную целевую цену акций Яндекса с 6 400 до 10 000 рублей, сохранив рекомендацию “Покупать”. Согласно новой оценке, акционерная стоимость компании может достичь 3,8 триллиона рублей против текущей рыночной капитализации около 1,5 триллиона рублей. Это самая высокая целевая цена в истории после начала торгов акциями Яндекса на Московской бирже в июле 2024 года.

Новая оценка существенно превышает ожидания рынка. Текущий консенсус-прогноз предполагает целевую цену на уровне 6 591 рубля (большинство аналитиков оценивают бумаги в диапазоне 6 000–7 000 рублей за акцию). Прогноз “Эйлера” превышает среднерыночные ожидания более чем на 50% и находится выше верхней границы консенсуса.

Ключевым фактором пересмотра оценки стало включение бизнеса автономных технологий в финансовую модель компании. Ранее потенциал роботизированных решений рассматривался как опцион на долгосрочный рост, но теперь аналитики впервые заложили в базовую модель прогнозы по масштабированию и коммерциализации роботов-доставщиков, беспилотных грузовиков и роботакси. Потенциальный вклад автономных технологий в стоимость Яндекса оценен в 1,4 триллиона рублей – это сопоставимо с текущей рыночной капитализацией компании.

По прогнозу “Эйлера”, выручка направления автономных технологий вырастет с 0,6 миллиарда рублей в 2025 году до 62 миллиардов рублей к 2030 году. Парк роботов-доставщиков планируется расширить с 200 штук на конец 2025 года до 20 тысяч к 2027 году, а с 2028 года начнётся коммерциализация беспилотных грузовиков и роботакси. К 2030 году выручка группы может превысить 3,5 триллиона рублей, а скорректированная EBITDA – 1 триллион рублей. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 9% в 2021 году до 19% в 2025 году.

Аналитики отмечают, что текущая рыночная цена акций не учитывает ни потенциал роста существующего бизнеса, ни возможности создания масштабной стоимости на основе новых технологий. Основным драйвером долгосрочной стоимости компании они называют развитие умной роботизации и автономных технологий. По оценке “Эйлера”, акции Яндекса торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026–2027 на уровне 5,0–3,3x, что предполагает дисконт 23–31% к российскому технологическому сектору.